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2.3 高杠杆的风险宏观杠杆率的持续高企无疑将诱发多方面的风险。我们从资产负债表、部门间杠杆率的转移、居民部门视角与外部视角这四个角度来分析高杠杆率的潜在风险。第一，从资产负债表负债端和资产端来看，利率水平的上行将增大负债端压力，而资产价格的波动则将进一步削弱主体的偿债能力。从负债端来看，过去近十年我国加杠杆时，国内贷款利率水平基本呈现持续回落的走势，而全球也正处于金融危机后、货币政策普遍大幅宽松带来的利率下行区间，对于加杠杆主体而言，融资成本的持续下行使得“借新还旧”的游戏很容易进行下去，负债压力在逐步减轻。但是，当前美国已经启动了货币政策正常化，从2015年12月至今美联储已连续加息8次，联邦基金利率上调200个bp，带动各国无风险利率水平随之显著攀升；而中国在近两年来的防风险、去杠杆和严监管政策推进下，利率水平也出现了显著上行。未来如果全球范围内货币政策正常化进一步延续，国内去杠杆导致利率上升过快，可能会使得加杠杆主体债务压力增大，而产生破产风险。从资产端来看，因为我国相关主体的资产通常过于集中于特定资产类别，例如居民部门资产过于集中于房地产；如果相关资产价格大幅度缩水，或者资产收益率长期偏低，就容易引发加杠杆主体资产价值缩水，从而削弱其主体的偿债能力。

来源：华尔街见闻责任编辑：魏雨欢迎关注“创事记”的微信订阅号：sinachuangshiji文/巴九灵来源：吴晓波频道（ID:wuxiaobopd）小巴不太喜欢2018年，想必你们也一样。这一年，经济不景气，我们控制消费的同时，依然刷新了双十一的纪录；这一年比特币暴跌，P2P爆雷，或许都与我们无关，但想到欠款，又默默打开了排队到了1000万人之后的ofo；这一年，从李敖到霍金，从金庸到斯坦李，朋友圈的蜡烛，一次又一次地被点亮。

2019年中国经济面临短期的周期性下行和中长期的结构性下行压力。短周期下行压力来自于2019年外贸、投资、消费层面整体仍然呈现不同程度的走弱：中美互加关税对贸易顺差的负面影响将逐渐显现；制造业投资借力环保设备更新的上行动力难以维持，房地产开发投资在失去土地购置费用支撑之后逐渐呈现低迷态势，基建投资依托财政发力的改善可能独木难支；消费增速将受到石油制品消费的拖累，房地产与汽车消费增速或已见底，但难以扭转消费的整体颓势。中长期下行压力则主要由于支撑中长期中国经济潜在增长的因素都出现了不同程度的下滑，例如全要素生产率、投资回报率、劳动力数量等出现系统性回落。总体而言，短周期下行压力无疑需要短期的需求端宏观调控政策进行对冲，譬如货币政策趋向宽松，财政政策更加积极，产业政策进行维稳；而中长期下行压力则需要通过中长期的供给端深化改革来进行改善。

数据公布后，黄金价格一度下跌，不过很快回归1528美元/盎司，维持高位震荡，盘中最高触及1534.75/盎司。机构评论称，美国7月零售销售月率大幅上扬，消费者支出强劲。表明担心全球增长放缓导致金融市场陷入困境并未打击消费者信心。这可以缓解金融市场对经济可能进入衰退的担忧。

假定A公司的所得税率是25%，2016年应纳所得税7.5（30*25%），2017年应纳所得税是9.5（38*25%），所得税增幅26.6%。通过上面的例子，可以简单地看出来，在计算增幅时，GDP的分母大，所得税的分母小，所得税增幅高于GDP正常。

信利国际　（00732）　　　1.120元　　　升2.75%中兴通讯　（00763）　　20.600元　　　升2.74%联想集团　（00992）　　　5.700元　　　升1.24%高伟电子　（01415）　　　1.390元　　　跌0.71%